财经视野

遇见小面：“中式面馆第一股”，还能飘香多久？

Tue, 21 Jul 2026 08:22:12 +0800

“我们想做的是长久的生意，不是昙花一现的品牌。”

2025年12月5日，遇见小面（02408.HK）正式在港交所挂牌上市，成为“中式面馆第一股”。此次全球发售最终发售价为每股7.04港元，净筹约6.17亿元。

与IPO阶段的火热情形相比，港交所的显示屏上一片飘绿。上市首日，开盘价低开至5港元/股，最终收盘报5.08港元/股，跌幅近三成。

在分析人士看来，遇见小面破发是市场环境、公司基本面、行业竞争及消费者反馈等多重因素共同作用的结果，其核心问题在于“规模扩张与效益提升”的失衡。

当资本褪去、消费理性回归，面馆赛道终将回归商业本质——不是比谁开得更快，而是比谁活得更久。

用降价换市场，用规模换增长

遇见小面是近年来少数成功赴港上市的中式快餐品牌。

从广州体育东横街那家仅30平米的初创小店起步，遇见小面用十余年时间完成了从街头小吃到连锁品牌的跨越。

遇见小面以重庆小面系列为主打，目前产品已扩展到各种辣与不辣的菜品，涵盖面条、米饭、小吃和饮料。根据弗若斯特沙利文的资料，2022年至2024年连续三年，遇见小面的重庆小面、豌杂面和酸辣粉线下销售量在所有中国连锁餐厅中排名第一。

截至2025年11月，遇见小面餐厅网络已包括内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，且仍有115家新餐厅开业筹备中。门店数量前五城市包括：广州/深圳/北京/佛山/上海，分别拥有门店141/95/56/37/35家，其余城市门店布局偏少，门店数量小于十家的城市近15座。

加速扩店帮助公司实现盈利拐点。2022-2024年，公司营收由4.18亿元增至11.54亿元，CAGR达66%；经调净利润由2022年的-0.36亿提升至2024年的0.63亿元。

东吴证券认为，遇见小面的新城市进驻展业和原有城市门店加密的空间均大，预计2025年底公司门店数量约500家，2026年有望超越和府捞面达680家，2027年有望突破900家。

不容忽视的是，遇见小面“规模依赖症”引发的增长“虚胖”已逐步显现出来，单店核心运营指标持续下滑。

公司单店日均销售额从2023年的1.39万元下滑至2024年的1.24万元，相当于单店日收入减少约1500元。2025年上半年，单店日均销售额进一步降至1.18万元。

订单平均消费额从2022年的36元降至2024年的31.8元，降价幅度达11.7%。今年上半年，其直营及加盟店的整体翻座率为仅为3.4及3.1，低于上年同期的3.8及3.6。

无论是直营餐厅还是特许经营餐厅，一线及新一线城市的同店销售额下滑幅度均超过二线及以下城市。

不仅如此，以自营模式为主的经营方式，直接导致了公司较重的资产结构。2022-2024年，公司的资产负债率分别为95.8%、93.6%和89.9%，长期维持在90%左右的高水平。

在分析人士看来，遇见小面“以价换量”策略并未达到预期效果，致使出现了“重数量、轻质量”的发展迹象，为公司上市破发埋下了伏笔。

行业的集体困境

覆巢之下无完卵。事实上，遇见小面的困境映射了整个中式面馆赛道的集体困境。

一方面，当下的中式面馆赛道呈现“大市场、小品牌”的碎片化格局。2024年前五大品牌合计市占率不足3%，即使头部品牌遇见小面以0.5%的份额位居第四，其市场影响力仍十分微弱。

另一方面，餐饮行业“内卷”现象普遍，消费者对品质要求更高，对价格要求趋低。中式快餐门店数量虽然最多，但增速低于正餐和特色菜，客单价已跌落至近5年最低点。

遇见小面毛利率从2022年的38.7%提升至2024年的44.4%，净利率从2023年的4.0%提升至2024年的5.3%，但放眼整个港股市场，并不算优秀，也难以抵消市场对其增长前景的担忧。

同花顺数据显示，今年以来，港股市场餐饮板块表现疲软，部分头部餐饮企业股价持续下跌，市场对餐饮股的信心不足。

截至12月12日收盘，大家乐集团（00341.HK）、特海国际（9658.HK）、九毛九（09922.HK）等餐饮龙头，年内股价已累计跌幅超20%。

综合分析来看，主要有四点原因：餐饮、零售等细分领域同质化严重；内资对消费股要求更高ROE，部分新股发行价高于内资心理预期；南向资金更倾向科技、制造等“硬资产”（如半导体、新能源），消费板块配置比例下降；“十五五”消费政策尚未完全兑现，企业盈利改善不及预期。

也有观点认为，香港市场或为遇见小面打开新的增长引擎。

香港市场国际化程度高，但文化、口味与内地相近，是测试品牌国际化运营能力的理想试验场。2024年4月，公司将餐厅网络拓展至香港特别行政区。

目前，公司香港门店月均营业额为国内同类型门店的3-4倍；单店年净利润为国内门店的4-5倍；投资成本虽是国内的三倍，但回本周期仅国内的一半左右。

这意味着，如果一切进展顺利，未来的香港将是遇见小面海外扩张的“桥头堡”和“现金牛”，既为内地市场的扩张输血，也为品牌出海做背书。

此外，新加坡是亚洲重要的国际化窗口，华人基础好，餐饮竞争成熟。遇见小面则计划于今年年底前开设首家直营餐厅。

行业研究预测，2025年至2029年，香港中式快餐市场年复合增长率为7.8%，新加坡年中式快餐市场复合增长率为12.9%，两大地区增势均表现不俗，或为公司打开新增长空间。

3700亿兆易创新调入富时中国A50，指数基金成“接盘侠”？

Tue, 21 Jul 2026 08:04:49 +0800

6月3日富时罗素发布季度调仓公告，存储龙头兆易创新顺利跻身成分股名单，新规将于6月18日收盘后生效。

当前富时A50的12只指数基金合计规模超200亿元，依照指数运作规则，产品需要被动配置新进标的，也让刚性买盘成为了定局。

而这行情背后，是AI驱动存储周期上行，公司的A股与港股股价走势颇为亮眼，一季度盈利也迎来了大幅放量。

但股价登顶之际，公司创始人朱一明开启了大额减持，年内累计套现超41亿元；一同减持的还有私募大佬葛卫东。

多重因素叠加之下，市场对被动指数是否沦为接盘方的质疑持续发酵。

纳入富时A50指数

6月3日，富时罗素正式发布季度调整公告，兆易创新位列调入名单，并于6月18日收盘后正式落地生效。

资料显示，当前挂钩富时A50指数的基金总数共有12只，总规模达214.88亿元。此次兆易创新被纳入富时A50后，将获得大量被动资金增持。

受此利好催化，6月4日港股大盘整体震荡走弱的行情中，兆易创新股价收于786港元/股，单日涨幅达6.87%。

Wind数据显示，富时A50指数聚焦全行业龙头标的，近几年指数内科技板块的权重开始增加，板块对应行业市值从2023年的0.66万亿元增长到了如今的6.65万亿元；从财务指标来看，指数内成分股2026年一季度营收及净利润，分别占万得全A的28.96%和48.87%。

编制规则方面，富时A50指数每季度更新一次，而兆易创新得以被选中入选成分股意味着其已进入沪股通，同时总市值已达到前市场前40名以上，并且在过去12个月中至少10个月的月度日均交易量中位数达到自由流通股本的一定比例。

AI浪潮催生的业绩与市值抬升，是兆易创新被纳入指数的主要因素。摩根士丹利6月3日的研报中提及，当前DRAM已成为全球AI基建扩张的硬性瓶颈，NAND闪存同样陷入供给极度紧缺的局面，供给失衡的格局有望延续到2-3年甚至更久。

行情周期红利之下，全球存储企业股价迎来普涨。SK海力士自去年5月底以来股价涨超10倍；闪迪尽管年初遭到空头狙击，但今年来累计涨幅已超671.55%。兆易创新的市值也在这波行情中大幅提升，其A股股价自2025年5月底以来暴涨380%；港股股价也自今年1月登陆以来上涨了245.12%。

作为NOR Flash全球市占率排名第二，利基型 DRAM 国内排名靠前的企业，兆易创新基本面充分享受周期红利，2026年一季度实现营收41.88亿元，同比增长119.38%，归母净利润实现14.61亿元，同比暴涨522.79%。

创始人套现40亿元

调入富时A50的背后，却是公司创始人朱一明的大规模减持。

4月7日，朱一明发布年内首次公告减持计划，宣布因“个人资金需求”，计划在未来3个月内减持不超过1121万股，占总股本的1.6%。

从身份来看，朱一明可谓是兆易创新发展至今的“灵魂人物”。其早年力排众议放弃SRAM主攻NOR Flash赛道的决策，奠定了公司日后成为行业内龙头的发展根基。作为一名资深技术专家，在其带领下公司实现了多项技术突破，包括成功研发国内第一颗移动高速存储芯片以及成为国际上唯一能按国际标准提供特定IP授权的公司。

时间来到2018年，彼时兆易创新登陆上交所已满两年，朱一明辞去了总经理职务，全职投身长鑫科技的管理中，不过其至今仍保留兆易创新的董事长一职。

复盘历年股权变动，朱一明在2019-2021年间已陆续进行了多轮减持，其持股比例也从最初的12.53%一路跌至2026年一季度的6.53%。若此轮减持落实，其持股比例将进一步下降至4.93%。

从减持进度来看，在5月11日至25日的11个交易日里，朱一明累计减持超632.99万股，占总股本0.9%，恰好卡在监管规定大股东90天集中竞价减持上限的1%红线上，区间成交价为406.38元，累计套现25.72亿元。

叠加此前的零散减持，截至5月27日，朱一明年内已累计减持1034万股，合计套现近41.25亿元。受大额减持影响，5月25日股东名单出现更迭，陆股通主体香港中央结算有限公司跃升至第一大股东，朱一明滑落为第二大股东。

针对创始人朱一明的减持，市场普遍将动因与其在长鑫科技承诺的股权激励联系在一起。

在长鑫科技的招股说明书中，朱一明承诺将自持的7.68亿股，在上市后10年内全部分配给在岗员工，其自身不参与分红获利。按长鑫科技发行价测算，这批股权对应市值达200亿元。

同时朱一明还做出了颇为严苛的限售规定，承诺上市后首个十年不转让所持股份，其后十年每年最多减持20%，锁定期限在A股颇为罕见。

受上述股权绑定条款制约，这轮减持或为朱一明盘活个人现金流、缓解资金压力的举措之一。

无独有偶，另一位大股东葛卫东近期同样开启了减持的操作。秉持重仓长线投资风格的葛卫东自2018年入股以来，曾在2021-2022年进行了一波减持操作，持股比例从4.4%跌至2.6%，此后持股数基本保持不变；直至2025年三季度和2026年一季度期间，其合计减持了246万股，持股比例回落至2.32%。

指数基金“接盘”？

随着兆易创新被纳入富时A50指数，市场争议随之而来，不断创出历史新高的标的，是否会引来被动资金高位接盘。

从基本面来看，身处存储核心赛道的兆易创新，正站在行业周期走向的关键分水岭上。需求端，AI服务器、端侧PC持续扩容给，AI agent商业化落地进一步拉高存储产品的刚需；而供给端方面，三星、SK海力士等企业优先加码HBM产能，主动压缩成熟DRAM与利基存储产能，叠加新产线建设周期漫长，供需错配局面短期难以扭转。

然而空方则截然相反，过往行业涌入的海量资本开支，后将在2027年集中释放产能，彻底打破供给紧缺的格局，叠加消费电子终端需求走弱，当前资本市场对存储上行周期的估值存在明显的溢价。

除此之外，资金也开始审视兆易创新自身的基本面成色，公司内生成长力同样成为足有估值的重要变量之一。

公开信息显示，国内多家存储企业的产能均处于加速扩张阶段，行业竞争日趋白热化，兆易创新能否持续抢占市场份额尚存变数。被市场寄予厚望，被视作2026年业绩增量的定制化存储服务，能否兑现预期也同样充满着不确定性。

中邮证券研报中提及，伴随利基DRAM主要产能边际增加，公司产品价格可能会从峰值向下适当回归，且定制化存储预计贡献数亿元营收，相较于兆易创新已突破的90亿元营收体量，当前占比较小。

不过，当前卖方机构对兆易创新依然以看多为主。

高盛在3月份的研报中，上修了公司的业绩预测，2026年净利润上修6%至33.08亿元，2027年上修9%至45.98亿元，2028年预计为60.36亿元，同时将12个月目标价从257元上调到348元。

美银证券于今年4月将兆易创新的评级从“中性”改为“买入”，并基于2025-2027年80%的EPS年复合增长率，将目标股价从282元提升至382元。

放眼未来，被动基金是否会沦为接盘侠，最终还是取决于兆易创新在存储周期中业绩兑现的情况。

上海从严整治网约车重大隐患曹操出行“马甲车”成典型警示案例

Tue, 21 Jul 2026 06:23:39 +0800

新民晚报记者今天上午获悉，已进入第四阶段的上海“锋芒2026行动”网约车专项联合整治行动，在继续依据《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》处罚涉案违法网约车司机和平台的同时，将进一步依据《中华人民共和国安全生产法》《上海市安全生产条例》等法律法规从严整治“马甲车”等网约车重大隐患，涉案平台及相关安全管理人员将面临更重处罚。

“马甲车”司机顶风作案

近期一日23时左右，从外地飞到上海虹桥机场T1航站楼的黄先生准备订网约车前往奉贤区海湾大学城蓝房子酒店。但是，他通过腾讯出行打车平台叫到曹操出行一辆沪B×××215白色特斯拉后，接待他的却是一辆车牌尾号678的灰色比亚迪。司机称白色特斯拉发生了事故，在黄先生犹豫中上车驶离机场不久，便多次要求他线下支付车费，遭拒绝后竟言语恐吓：“要么立马下车，要么走线下交易！”黄先生下车后发现，司机没有按其要求取消订单，不得不自行取消订单，返回机场重新打车，同时在平台上“一键报警”。

获悉有关情况后，上海交通执法部门第一时间联合公安机关快速介入、立案核查。而黄先生与“曹操出行”平台交涉后，平台已向他致歉并赔偿500元。

目前，交通执法、公安机关已对涉事驾驶员开展立案核查。一经查实，驾驶员将面临罚款1万元、暂扣驾驶证3个月的行政处罚。同时，交通执法部门已梳理当事人及涉事车辆在多家网约车平台的注册信息，责令相关平台立即清退不合规人员及车辆。

“锋芒2026行动”查处将加码

依据《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，“曹操出行”平台涉嫌向无资质人员、车辆派发召车信息，面临最高3万元处罚。

同时，按照安全生产相关规定，线上线下人车不一致已被认定为安全生产重大事故隐患，企业及相关责任人还面临最高10万元处罚。

市交通委执法总队新闻发言人王旭峰介绍，“锋芒2026行动”第四阶段网约车专项联合整治已于5月11日启动，持续至8月31日。此轮整治强化路面联合缉查，优化精准布控、定点稽查与流动巡查模式，严打非法客运；也会进一步深化多部门联合监管，对整改不力、合规率提升滞后的网约车平台，将依据《中华人民共和国安全生产法》《上海市安全生产条例》等法律法规，从严整治重大隐患，督促企业落实主体责任；同时将深化源头综合治理，紧盯租赁行业未按规定备案、“套路租”等违法行为，从源头阻断无资质车辆、人员进入营运市场。

据了解，上海“锋芒2026行动”自2025年10月启动部署后，于2026年3月15日进入第三阶段。其间，全市交通执法部门共查处网约车违法案件2592件，立案溯源查处网约车平台案件923件；其中联合公安部门严查“黑租赁”违法案件44件。同步向各网约车平台推送不合规车辆清退清单15702条，并严格开展清退复核复查，确保问题车辆应清尽清。

公安交管部门在该阶段查获了网约车各类交通违法26.6万余起，对交通执法部门认定的979名非法客运驾驶人暂扣驾驶证。针对“带病车”上路，警方清零脱保车辆1.94万余辆、脱检车辆4000余辆。在准入环节，警方严把“入口关”，在5.3万余人的背景审查中，查否3600余名不合格人员。对涉嫌“马甲网约车”的147条线索，交管部门已向交通执法部门移交，并综合比对网约车事故数据，研判锁定了23条涉嫌“碰瓷”诈骗违法犯罪线索，交由刑侦部门开展侦办。

为压实网约车平台的主体责任，交通管理部门还联合公安、市场监管、人社等多部门，对重点平台开展联合督导，围绕经营规范、安全管理、合规运营、司机权益保障等方面逐项检查督导，推动网约车平台切实履行管理责任，补齐制度短板。

原标题：《上海从严整治网约车重大隐患，涉案平台等将面临更重处罚》

栏目编辑：裘颖琼题图来源：罗水元图片来源：罗水元

来源：作者：新民晚报罗水

史上最大IPO定档：SpaceX年亏49亿，靠什么撑起2万亿美元估值

Mon, 20 Jul 2026 22:59:01 +0800

过去半年，全球商业航天板块经历了一场从未有过的估值重估。2025年底，SpaceX在二级市场的内部交易估值还停留在8000亿美元；到2026年1月，金融时报传出1.5万亿估值目标的信号；而今天，S-1招股书正式披露，目标估值区间已经拉到1.75万亿至2万亿美元。

六个月，估值翻了一倍半。

没有人质疑SpaceX的技术壁垒，但这份招股书里藏着几个让华尔街不得不直面的数字：2025年全年营收约187亿美元，净亏损49亿美元。亏损的主因是AI板块——一年烧掉127亿美元。把AI数据中心送上太空，是马斯克给资本市场讲的新故事。

北京时间5月21日凌晨，SpaceX正式向SEC公开提交S-1招股说明书，申请登陆纳斯达克，股票代码SPCX。高盛担任首席承销商，IPO募资规模预计在750亿至800亿美元之间，剑指人类史上最大IPO。

一份招股书，两个SpaceX

招股书第一次完整摊开了SpaceX的财务底色，拆解来看，这家公司内部其实运行着两套完全不同的商业逻辑。

星链：现金奶牛。 2025年星链营收约113亿美元，占总营收的60%以上，是SpaceX最核心的盈利来源。卫星互联网业务已完成数千颗卫星组网，覆盖全球绝大多数国家和地区，拥有数百万付费用户，在民用宽带、极地通信、航空航海、应急救灾、军事通信等场景全面落地，并且暂无同体量竞争对手。这是支撑万亿估值的锚。

航天+AI：烧钱黑洞。 2025年SpaceX资本支出207亿美元，比2024年的112亿暴涨近一倍。其中AI业务单独烧掉127亿美元，几乎吃掉了星链的全部利润。可完全复用的星舰仍在试飞迭代阶段，载人安全、深空航行等核心技术问题尚未完全攻克。招股书甚至披露了把AI数据中心送入太空的规划，以及在小行星采矿技术上的讨论。

一边是星链造血，一边是AI和深空探索疯狂抽血。这是SpaceX真实的财务双面性，也是1.75万亿估值必须回答的核心问题。

5月16日，马斯克公开表态：IPO中不会出售任何SpaceX股票。

这是一个精心设计的信号。在一笔可能刷新人类历史的IPO中，创始人的零减持意味着全部募资净额将留存公司，用于核心业务研发与产能扩张。市场将此解读为马斯克对长期价值的终极背书。

但另一组数字同样值得关注：马斯克持有约51亿股公司股份，掌握85%的投票权。即使按1.75万亿美元的保守估值计算，马斯克的个人持股市值也将超过9000亿美元，距离人类第一个"万亿富翁"仅一步之遥。

这笔账的戏剧性在于：马斯克不需要通过IPO套现一分钱，就能以纸面财富登顶人类首富。而真正需要市场掏钱买单的，是那个年亏49亿、AI年烧127亿的太空未来。

IPO时间线：从递表到挂牌的22天

SpaceX的上市节奏堪称闪电战，全程压缩在不到一个月内完成。

• 5月20日：公开提交S-1招股说明书，披露完整财务数据与业务布局

• 5月18日前后：完成1拆5股票拆分，拆分后单股公允价值降至约105美元，预期发行价约160美元

• 6月4日：启动全球路演• 6月11日：完成最终发行定价

• 6月12日：正式挂牌纳斯达克

1拆5的操作降低了散户和中小机构的投资门槛，为上市后的流动性铺路。而路演安排在6月4日——就在SpaceX公开招股书的同一天，OpenAI被曝最快本周秘密递表，两家估值超万亿的公司即将正面争夺同一批华尔街资金。

一个值得玩味的细节：上个月，SpaceX正式合并了OpenAI的竞争对手xAI。IPO与诉讼、商业与司法、资本与宿怨，马斯克正在多条战线同时推进。

SpaceX的估值支撑不依赖存量市场的利润内卷，而是押注全球太空商业化的绝对增量。招股书和公开信息勾勒出了三条增长曲线：

星链的网络效应。作为全球唯一实现规模化商用的低轨卫星互联网系统，星链的用户规模仍在快速扩张。随着企业级、政府级、海外To B大客户市场的深入，营收增长有清晰的可见度。这是短期估值的基本盘。

星舰的规模化商用。可完全重复使用的星舰一旦从试验迈入常态化商用，将彻底颠覆传统航天发射的成本结构，承接高频商业发射、深空探测任务，打开万亿级太空开发市场空间。这是中期估值的爆发点。

太空生态基建。月球基地前期研发、火星探测技术储备、太空能源、太空制造——这些远期布局在招股书中被正式纳入公司战略叙事，落地马斯克"多行星文明"的长期愿景。这是长期估值的想象空间。

但问号同样明确：2025年207亿美元的资本支出中，AI单独烧掉127亿。SpaceX的太空AI故事——把数据中心送上天、用星链算力对抗地面云计算巨头——目前仍处于极早期阶段。如果AI业务持续烧钱而迟迟无法形成商业闭环，星链的造血能力能否撑住整个盘子，是这份招股书留下的最大悬念。

竞争格局：太空赛道从蓝海变红海的倒计时

SpaceX当前在商业航天领域的领先优势近乎碾压，但赛道热度正在急剧升温。

全球太空经济正迎来爆发式增长窗口，各国加速布局商业航天产业，低轨卫星、商业发射、太空应用等细分需求持续扩容。Amazon的Kuiper项目、欧洲的OneWeb、中国的星网工程——全球竞争对手正在持续加码。而随着SpaceX将太空经济带入主流资本市场视野，行业估值重塑和资源集聚将吸引更多玩家入局。

监管层面同样暗流涌动。全球地缘政治博弈加剧，各国对卫星互联网、航天技术的监管政策正在收紧，海外市场拓展存在政策壁垒。

万亿美元估值的另一面，是极高的执行风险和漫长的回报周期。航天研发的高投入、高风险、长周期特性不会因为上市而改变。SpaceX唯一能做的，是用速度跑赢时间。

2002年，马斯克创办SpaceX时，全球航天产业由国家力量垄断。二十四年后的今天，一家民营公司即将以2万亿美元的估值挂牌纳斯达克，刷新人类IPO的历史纪录。

6月12日的纳斯达克挂牌不是终点，而是一次公开的价值摊牌。全球投资者将第一次有机会用真金白银，为太空经济的未来定价。

49亿美元的年亏损和2万亿美元的目标估值之间，隔着星舰的复用曲线、AI的变现路径、以及人类走向多行星文明的时间表。这些都不确定。

确定的是，从今天起，太空经济正式进入主流资本市场的定价体系。这个赛道里所有的公司、所有的估值、所有的预期，都将在SpaceX的锚定下被重新计算。

哲弗智能赴港IPO 五项事项待补充说明

Mon, 20 Jul 2026 22:05:31 +0800

览富财经网讯：7月10日，中国证监会公布最新一期《境外发行上市备案补充材料要求》，本周国际司共对7家企业出具补充材料要求，其中对在2026年5月4日，向港交所主板递交上市申请书的哲弗智能系统（上海）股份有限公司（简称：哲弗智能）证监会要求其需补充说明五项事项且需律师核查并出具明确的法律意见。

具体事项为：

一、请补充说明：（1）你公司历次增资及股权转让价格及定价依据，是否存在入股价格异常的情况，是否存在利益输送，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、抽逃出资、出资方式存在瑕疵的情形；（2）你公司历史沿革中是否存在股份代持；（3）请就你公司设立及历次股权变动是否合法合规，以及你公司主体资格和有效存续情况出具结论性意见。

二、请补充说明提交境外发行上市备案申请前12个月内新增股东入股价格的定价依据及是否公允，股权转让环节相关转让方所得税缴纳情况，并就是否存在利益输送出具明确结论性意见。

三、请补充说明你公司及下属公司业务是否涉及限制或禁止外商投资领域，本次发行上市及“全流通”前后是否持续符合外商投资准入要求。

四、请补充说明员工持股平台是否存在预留份额或未授予的份额。

五、请补充说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。

库克将卸任！苹果新CEO什么来头

Mon, 20 Jul 2026 19:58:36 +0800

美国苹果公司20日发布公告称，该公司负责硬件工程的高级副总裁约翰·特努斯将从9月1日起接替蒂姆·库克，担任苹果公司首席执行官，库克将转任董事会执行主席。

公告提及，库克将在今年夏季继续担任首席执行官，以便完成与特努斯的顺利过渡。作为董事会执行主席，库克将参与一些公司事务，包括与全球各地的决策者接洽。

公告还表示，在过去15年担任苹果公司董事会非执行主席的亚瑟·莱文森将从9月1日开始成为首席独立董事。特努斯也将于9月1日加入董事会。

据悉，库克1998年加入苹果公司，2011年出任首席执行官，接替不久后去世的公司联合创始人史蒂夫·乔布斯。特努斯2001年加入苹果公司产品设计团队，2013年成为负责硬件工程的副总裁，2021年成为负责硬件工程的高级副总裁。

库克表示：“能担任苹果CEO、受托领导这样一家卓越的公司，是我毕生最大的荣幸。我全身心热爱苹果，也无比感激能有机会与这样一群聪慧、创新、富有创造力且极具同理心的团队共事。他们始终坚定不移地致力于丰富用户生活，打造全球顶尖的产品与服务。”

特努斯此前一直担任苹果硬件负责人，其职业生涯近半时间都在苹果度过。他从宾夕法尼亚大学机械工程专业毕业仅四年便加入苹果，随后负责监管的硬件工程团队涵盖iPhone、iPad、Mac、Apple Watch、AirPods及Vision Pro等全线产品，被外界视为热门接班人。

盘中涨超7%，中际旭创成创业板第二只千元股

Mon, 20 Jul 2026 18:23:34 +0800

5月12日，光模块龙头中际旭创（300308）盘中涨超7%，股价突破1000元，同时成为继爱美客之后，创业板历史上第二只千元股，也是A股史上第十只千元股。

交易行情显示，5月12日，中际旭创小幅高开2.22%，开于961元/股，开盘后公司股价持续震荡拉升，盘中涨超7%，股价突破1000元/股，一度触及1008.44元/股，刷新上市后新高。截至北京商报记者发稿，公司股价涨幅5.96%，报996.18元/股，总市值1.11万亿元。

值得一提的是，经同花顺iFinD统计，中际旭创系继爱美客之后，创业板历史上第二只千元股，也是A股史上第十只千元股。

日韩股市开盘大跌

Mon, 20 Jul 2026 17:12:06 +0800

3月3日，日韩股市开盘大跌。截至发稿，日经225跌1.06%，韩国首尔综指跌幅扩大至1.83%，报6130.04点。韩元兑美元跌1.5%。韩国金融市场昨日因假期休市。

北汽蓝谷：预计2025年归母净利润亏损43.5亿—46.5亿元

Mon, 20 Jul 2026 07:36:33 +0800

1月19日，北汽蓝谷发布的2025年度业绩预亏公告显示，预计全年归母净利润亏损区间为43.5亿—46.5亿元，相较于2024年的69.48亿元亏损显著收窄。

北汽蓝谷在公告中也披露了本期业绩预亏的主要原因：为把握新能源汽车市场发展机遇，公司坚定推进“三年跃升”战略落地，持续投入产品研发与渠道建设，对公司业绩形成阶段性影响；2025年公司销量达到209576辆，同比增长84.06%，但由于规模效益尚未充分体现，公司整体仍处于战略投入期的亏损阶段。随着新产品矩阵按规划投放市场及降本增效措施进一步落实，公司盈利能力有望进一步改善。

OpenAI、英伟达都在抢，中国33家公司疯狂融资：世界模型，下一个ChatGPT？

Mon, 20 Jul 2026 05:20:00 +0800

为什么特斯拉越来越像"老司机"？为什么宇树机器人越来越像真人？为什么 OpenAI 的 Sora 能越来越真实地理解现实世界？答案都指向同一个正在爆发的新技术——世界模型（World Model）。

如果说ChatGPT教会了AI“说话”，那么世界模型要教会AI“看懂世界”。打个比方：你往空中抛一个苹果，大脑会本能地预判它落在哪里——这就是人类与生俱来的“世界模型”。而AI要做的，就是在“脑中”建一个同样的物理世界模拟器，学会理解重力、碰撞、空间关系，甚至能“想象”动作执行后的结果，再做出最优决策。

这不是科幻——全球资本正在用真金白银投票。OpenAI将Sora视频模型升级为世界模型路线、Google推出Gemini Robotics让机器人“看得懂”物理世界、NVIDIA发布Cosmos平台押注物理AI、特斯拉FSD V13的核心正是世界模型架构。中国这边同样火热：2026年上半年，超46起融资、超400亿元涌入，33家企业密集抢跑，超10家估值已破百亿——首批“世界模型IPO”也在加速走来。

资本为何突然集体押注？世界模型究竟是继大语言模型之后的下一个ChatGPT，还是又一轮AI概念炒作？本期热点赛道速递聚焦“世界模型（World Model）”，从资本流向、技术路线、中美竞争格局、未来趋势多视角，带你拆解这条2026年正在快速升温的新赛道。

全球融资全景——资本跑步进场，Q2加速爆发

世界模型（World Model）是AI构建的虚拟物理世界模拟器，通过多模态数据（视频、3D点云、传感器信号）学习重力、摩擦、时空连续性等底层物理规律，实现"脑内预演"——在执行动作前模拟未来状态、规划最优路径。其核心是从"预测下一个词（Next Token Prediction, NTP）"到"预测世界下一状态（Next State Prediction, NSP）"的范式跃迁。

2026年上半年，世界模型（World Model）赛道迎来史无前例的资本爆发。2026年上半年世界模型融资节奏呈现清晰的"1月热场→2-3月升温→4-5月加速→6月爆发"四段式特征。1月仅Skild AI（14亿美元）和自变量机器人（10亿元，约1.4亿美元）两笔大单开场；3月起融资密度陡增，单月录得13条记录，AMILabs、RhodaAI等重磅项目接连落定；6月更是达到17条记录的月度峰值，NeuraRobotics3.1亿美元、极佳视界B2轮10亿元、千寻智能A+轮15亿元、卜拉格科技2.2亿美元天使轮等集中爆发，呈现明显的"年中抢投"特征。

从全球视角看，中国46条记录、占全球统计样本约79%的数量优势遥遥领先，反映国内"广撒网"式布局，资本正以"宁可错投、不可错过"的姿态覆盖世界模型全技术栈。美国仅7条记录，但单笔金额在3-14亿美元之间，精品化特征鲜明。Skild AI、World Labs、Rhoda AI均为各自细分赛道的公认龙头。欧洲三国（英法德）合计贡献47.3亿，AMILabs10.3亿美元种子轮和Ineffable Intelligence 11亿美元种子轮双双创下历史级别的天使/种子轮融资纪录，显示出欧洲在AI基础研究领域的顶级科学家溢价。

技术方向深度解析——"具身融合"是最大公约数

基于58条2026年上半年全球世界模型赛道融资记录的精细分类，我们将技术方向归纳为以下十大类别发现，"世界模型+具身智能融合"是2026年上半年的第一技术共识，以近40%的占比遥遥领先。这并非巧合——具身智能经过2024-2025年的爆发式发展后，已进入"数据瓶颈期"。真实物理数据采集成本极高，而世界模型恰好提供了一条解法：让机器人在"想象中的世界"完成大部分训练，再用少量真实数据微调。

其中，中国世界模型赛道的"工程化偏好"较为显著。46条记录中，绝大多数企业的商业叙事都紧密围绕"机器人落地"展开——工业制造、物流仓储、具身大脑等是高频关键词。极佳视界的GigaWorld-1、中科第五纪的FlowWAM、千寻智能的Spirit v1.6均在全球评测中登顶，表明中国团队在世界模型工程实现层面已具备国际竞争力。

美国及欧洲则呈现出较明显的"基础研究溢价"。Skild AI的Skild Brain旨在构建"适配不同机器人的通用大脑"，World Labs（李飞飞）聚焦空间智能的基础理论突破，AMI Labs（杨立昆/谢赛宁）则从JEPA架构出发试图重新定义AI理解物理世界的方式。美欧项目的技术叙事更宏大，单笔融资金额也更高，但其商业化路径相对更长。

简而概之，当前，中国世界模型=具身智能的"操作系统"，美国世界模型=AGI的"物理推理引擎"。目前，两种范式各有优势，尚未分出胜负。

中国融资轮次深度解剖——首批"IPO集群"或将出现

从国内赛道的融资情况看，2026年上半年中国有融资记录的33家世界模型企业中已有至少10家估值突破百亿，6个月内完成5轮融资的公司不止一家，"闪电独角兽"现象频现。相比之下，美国以少量大额交易和更高估值中枢展现出"少而精"的差异化特征。

进一步聚焦中国上半年赛道融资情况，可以有以下关键发现：

洞察一：天使轮"通货膨胀"

卜拉格科技天使轮2.2亿美元（投后估值20亿美元）、章鱼动力种子轮近5000万美元（三个月累计近10亿人民币）、逆矩阵科技种子++轮超1亿美元——这些都是2024年之前不可想象的数字。天使轮融资额的大幅跃升，反映的是顶级AI科学家团队的稀缺性溢价。资本宁愿在更早期、以更高估值锁定头部团队，也不愿在成长期参与激烈的份额争夺。

洞察二："月度轮"成独角兽标准融资节奏

至简动力（6个月5轮）、Manifold AI（1年6轮）、千寻智能（上半年累计~45亿元/四轮）、极佳视界（三个月累计35亿元/三轮）、自变量机器人4-6月连续完成B轮、B+、B++及C轮共四轮融资——这些案例表明，世界模型赛道的融资节奏已从传统的"一年一轮"加速为"月度轮"。资本的逻辑是，在技术路线尚未收敛的阶段，用密集融资快速帮头部企业建立资金壁垒，拉开与追赶者的差距。

洞察三：B轮是独角兽的分水岭

极佳视界（B2轮后估值超200亿）、千寻智能（A+轮后估值超200亿）、银河通用（A+轮后估值超200亿）、自变量机器人（B轮后估值破百亿）、星海图（B+轮后估值破200亿）——估值破百亿、超200亿的时点高度集中在B轮前后。这意味着"世界模型独角兽"的估值锚已在2026年上半年形成，后续进入者面临极高的估值对标压力。

洞察四：IPO窗口开启，二级市场给出正面反馈

群核科技（Manycore Tech）以"全球空间智能第一股"的身份于4月17日港股上市，首日涨144%，市值最高触及660亿港元。这一二级市场的火爆表现，为后续世界模型企业（跨维智能已宣布"即将启动IPO"、生数科技"最快2026年启动港股IPO"）打开了估值天花板，形成了正向的"一级估值→二级验证→一级估值上修"循环。

最活跃投资机构——"国家队"与"硅谷派"的资本角力

基于对2026年上半年58条融资记录中投资机构的频次统计发现，中国世界模型赛道的资本结构呈现"VC+互联网巨头+国资"三维驱动格局，这与美国以"VC+科技巨头+超级富豪家族办公室"为主的格局形成鲜明对比。国资的深度参与既反映了世界模型已被提升到战略高度，也为赛道提供了抗周期的资本支撑。

细分看，NVIDIA（6次+）是最活跃的单一投资机构，横跨美国、英国、法国、以色列、德国等多国的世界模型企业。其投资逻辑清晰——每一个世界模型企业都是其GPU/算力芯片的潜在超级客户。AMD、Qualcomm、Amazon也在积极参与，形成"芯片+云"的产业链投资闭环。

下半年展望：五个趋势判断

基于上半年全球世界模型赛道投资趋势和产业发展逻辑，本研究研判：

趋势一：融资总额大概率突破千亿人民币，但节奏"前高后低"

上半年国内AI赛道整体融资已突破3076亿元（IT桔子数据），超2025年全年，世界模型作为具身智能的核心技术底座，下半年将持续受益于这一资本洪流。但考虑到头部项目的密集融资在6月集中释放，Q3可能进入"消化期"，Q4或随新一批独角兽的IPO预期再度升温。

趋势二：首批"世界模型IPO集群"即将出现

群核科技IPO的成功效应正在向一级市场传导。跨维智能已宣布"即将启动IPO"，生数科技被传"最快2026年启动港股IPO"——下半年极可能出现2-3家世界模型企业的上市申请。这将是检验赛道二级市场接受度的关键窗口。

趋势三：大厂自研vs.投资布局的博弈加剧

腾讯（混元HY-World 2.0）、阿里（HappyOyster）、吉利（WAM世界行为模型）等大厂已纷纷下场自研世界模型。大厂的入场既是赛道认可度的"背书"，也可能对创业公司形成挤压。拥有差异化场景数据（如群核科技的家装数据、Wayve的路测数据）的企业将相对安全。

趋势四：产业链将向"数据基础设施"层下沉

光轮智能（合成数据"卖铲人"）和Manifold AI（WorldArena评测平台）的密集融资表明，资本正在从模型层向基础设施层渗透。下半年，物理数据采集、仿真引擎、评测基准等"世界模型的上游"可能将成为新投资热点。

趋势五：中美生态将走向"差异化共生"而非"同质化竞争"

中国的场景密度、制造产业链和工程迭代速度，与美国的学术原创力、资本深度和全球化网络，恰好形成互补。英伟达同时投资中美世界模型企业的策略，或将成为跨境科技投资的范式——"用美国的底层技术+中国的场景数据，训练全球通用的世界模型"。